来源：经济参考报

□记者　吴黎华　北京报道

日前，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称《风控指标规定》），于2025年1月1日起正式施行。业内人士普遍认为，券商风控指标体系的优化，有助于引导证券公司优化业务结构和资产配置，加大服务实体经济和居民财富管理的力度，同时将推动行业供给侧改革，鼓励券商通过并购重组做大做强。

据介绍，与现行风险控制指标体系相比，修订后《风控指标规定》主要调整完善以下内容：一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效性。

与2023年11月发布的征求意见稿相比，在证券公司风险资本准备计算表方面，本次《风控指标规定》降低券商股票类资产的风险资本准备计算标准（上海180、深圳100、沪深300、中证500成分股计算标准由10%降到8%，一般上市股票由30%降到25%）。在表内外资产总额计算表方面，将资产管理业务的转换系数由0.3%提高到0.5%。在流动性覆盖率计算表方面，提高股票类及ETF类资产的流动性折算率。在净稳定资金率计算表方面，放宽连续三年A类AA级以上（含）、连续三年A类可用稳定资金。

华泰证券研究指出，本次调整主要优化投资股票业务的风险控制指标计算标准，下调部分股票的风险资本准备计提比例，并上调部分股票和ETF的优质流动性资产折算率，引导券商充分发挥长期价值投资功能。券商风控指标修订，有望拓宽优质券商资本空间，改善资本使用效率，引导券商充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能。

国联证券研究则指出，风控指标体系修订有望在一定程度上适度放松对头部券商资本约束，进一步提升头部券商用表水平。在监管政策引导券商资本集约式发展，同时鼓励券商通过并购重组做大做强，行业盈利分化加大的背景下，券商供给侧结构性改革进程有望加快。方正证券也表示，风控指标体系优化适度放松对头部券商资本约束、进一步提升其用表水平，推动证券行业马太效应提升、供给侧改革加速，预计后续头部券商将通过并购重组等方式进一步做优做强，推动行业供给侧改革提速。

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责任编辑：江钰涵